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【安信研究】博思软件:业绩高增长,电子票据发展正当时

2019-09-10来源:融资界


■事件:公司发布2018年快报,全年实现营收5.59亿元,同比增长80.49%;实现归母净利润8352.25万元,同比增长52.73%

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■营收规模快速增长,市场拓展致费用提升:公司业绩的快速增长得益于其票据电子化、财政财务平台、智慧城市和公共采购等业务的持续扩张。同时,2018年对内蒙古金财、广东瑞联的财报并表亦进一步扩大了公司收入规模。公司净利润增速低于营收增速,我们认为主要系其业务的全国化市场拓展以及对电子票据等新业务的投入而导致的费用提升。

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■财政票据信息化龙头,个税改革带动电子票据业务发展:财政部之前发布《关于全面推开财政电子票据管理改革的通知》,对于电子票据的建设推广在空间和时间上给予明确规定。全国各个地区以及地区各级政府单位的横向、纵深推广立时将电子票据建设市场由个别试点地区提升至全国市场,规模呈几倍增长。公司经过多年积累和行业整合,其财政票据信息化覆盖全国多个省市自治区,并成为该领域的龙头。公司以此为支点,建立起一套集前端缴费应用、后端数据管理的综合财政信息化解决方案,在上半年接连中标新疆、四川和宁夏等省份的财政电子票据系统建设项目,促进其收入增速的显着提升。凭借客户转化优势和产品优势,公司有望借助电子票据建设的风口实现业绩的快速增长。

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■财政财务一体化平台助力业绩:2018年底,公司控股子公司博思致新与陕西财政厅签订了《陕西财政云(一期)预算管理一体化系统项目开发合同》,总金额为3467.8万元。目前我国对于财政信息化的系统性建设仍处于投入阶段,公司凭借在财政单位的深厚积累,陕西项目有望在其他各省进行复制建设,财政财务一体化平台业务将成为电子票据之后,推动公司业绩快速增长的又一重要动力。

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■投资建议:基于电子票据将在未来几年迎来建设高峰期,公司财政票据信息化业务将进入高速成长期。预计公司20192020EPS分别为0.98元、1.42元,维持买入-A评级,6个月目标价30元。

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■风险提示:(1)电子票据和个税抵扣政策落地不达预期;(2)市场竞争风险。


公司评级体系

收益评级:

买入 — 未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上;

增持 — 未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%;

中性 — 未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%;

减持 — 未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%;

卖出 — 未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上;

风险评级:

A — 正常风险,未来6-12个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动;

B — 较高风险,未来6-12个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动;


分析师声明

胡又文陈冠呈声明,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责,保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据,特此声明。


本公司具备证券投资咨询业务资格的说明

安信证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会核准,取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告,是证券投资咨询业务的一种基本形式,本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析,形成证券估值、投资评级等投资分析意见,制作证券研究报告,并向本公司的客户发布。


免责声明

本报告仅供安信证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。


本报告基于已公开的资料或信息撰写,但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断,本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期,本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态,本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料,但不保证及时公开发布。同时,本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点,一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准,如有需要,客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。


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